La producción de esquisto de EE. UU. está lista para un rápido declive

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El Sr. Messler es un veterano de los campos petroleros, recientemente jubilado de una importante empresa de servicios. Durante su carrera de treinta y ocho años, trabajó en los seis continentes en campo y…

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Por david messler – 20 de mayo de 2023, 6:00 p. m. CDT

Si bien la EIA y otros estiman que la producción de esquisto de EE. UU. aumentará hasta fines de 2024, hay algunas señales preocupantes de que la producción ya podría estar desacelerándose.
Los dos principales impulsores de la producción de esquisto de EE. UU., los retiros de DUC y el número de plataformas, están en declive, mientras que el 82% de los pozos perforados en 2022 fueron para reemplazar la producción heredada.
Dado que los analistas ya advierten sobre un aumento en el precio del petróleo a finales de este año, una caída dramática en la producción de esquisto de EE. UU. Agregará una ventaja significativa a cualquier recuperación.

He argumentado en varios artículos de Oilprice, y más recientemente enfebrero 2023, que la era del aumento de la producción de los pozos de esquisto no tenía mucho más espacio para funcionar sin una señal de precios que provocara un gran aumento en la perforación. Una señal de precio similar a la que recibió el mercado con el inicio de la invasión de Ucrania, que agregó 153 plataformas en yacimientos de esquisto de EE. UU. de enero a junio de 2022. sobre la solidez de la economía puso en duda la demanda, los precios comenzaron a bajar durante el resto del año.

A medida que nos acercamos a la mitad de 2023, los precios del WTI se han mantenido en su mayoría en un rango de $70-$80, continuando un patrón que se estableció a fines del cuarto trimestre de 2022. No hay nada en los próximos meses que interrumpa este patrón, pero si miramos un poco más lejos, en los próximos seis a ocho meses, podemos argumentar a favor de una caída transformadora en la producción interna de EE. UU.

Cambios sutiles en el panorama de E&P de EE. UU.

El cuadro a continuación está un poco ocupado, por lo que dedicaremos un tiempo a decodificarlo. Las barras verticales multicolores muestran cambios en la reducción dePerforado, pero incompleto(DUC) pozos en los últimos cuatro años. Los bajos precios del petróleo desde 2019 hasta diciembre de 2021 provocaron una disminución en los DUC de ~ 4000 a 1446, más del 75 %. Durante este período, las compañías petroleras desesperadas por obtener ingresos y que necesitaban controlar los costos gracias a los precios del petróleo por debajo de $ 70 por barril, recurrieron a los DUC para mantener la producción. Después de enero de 2022, los precios más altos del petróleo y el gas impulsaron un rápido aumento en la perforación y atenuaron la tendencia hacia la activación de DUC a medida que avanzaba el año. Desde enero de 2023, tanto los retiros de DUC como la perforación han disminuido y la producción de esquisto se ha estancado esencialmente en alrededor de 9300 mm BOPD, según el informe mensual.EIA-Informe de productividad de perforación. Los resultados más recientes se capturan en el gráfico a continuación, junto con los datos de la plataforma depanadero Hughesy datos de conteo de dispersión de fracturas deVisión primaria.

Un último punto que haré con respecto al gráfico anterior, y tendré que pedirle que use su imaginación ya que no hice el gráfico de esto, pero notará que la pendiente de la curva de declive para los DUC es en gran medida una imagen especular de la aumento en la producción a partir de enero de 2021. La conclusión es que la extracción de DUC es responsable de gran parte de los 1,7 mm BOEPD agregados desde enero de 2021.

La perforación no comienza a recuperarse hasta junio de 2021 y no es hasta junio de 2022 que la plataforma cuenta-dedicado al petroleo, se eleva por encima de 600. La tasa a la que calculo que es necesaria para hacer crecer la producción más allá de la tasa de declive natural, ~40% anual, de esquisto típicamente. Hablé de esto en una recienteArtículo sobre el precio del petróleo.

“Hemos tenido alrededor de 600 plataformas petroleras girando a la derecha desde mediados del año pasado. Desde el 22 de junio, hemos pasado de 8,7 mm a 9,4 mm BOPD en la producción de esquisto, o alrededor de 700 000 BOPD de aumento. Eso es menos de 58K por mes de nueva producción, lo que significa que aproximadamente82%de los ~14 000 pozos perforados en 2022 fueron para reemplazar la producción heredada. Solo empeora a partir de aquí”.

¿Qué pasa a partir de aquí?

Comenzaré con otro gráfico. A partir de enero de 2023, verá una fuerte disminución en la tasa de aceite nuevo agregado por mes. Esto es consistente con el hecho de que los primeros DUC entregados en línea-TIL’d desde el 21 de enero se están agotando a medida que la producción cae por debajo de 50 BOPD, justo cuando el recuento de plataformas petroleras ha caído por debajo de 600. Esto significa que los dos impulsores – Los retiros de DUC y un número creciente de plataformas, que han impulsado la producción a los máximos posteriores a Covid, están en retroceso, y solo hay un resultado posible. La producción diaria de esquisto se acerca a un punto de inflexión y pronto puede comenzar un rápido declive, que será imposible de revertir, sin un gran aumento en la tasa de perforación de nuevos pozos que no se puede sostener en el mercado actual.

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Es probable que el efecto completo de esta disminución en la producción de esquisto ocurra en el peor momento posible si sus intereses coinciden con precios del petróleo bajos o moderados. Muchas grandes instituciones bancarias están advirtiendo de un déficit de suministro a finales de este año que hará que los precios del petróleo se disparen, como se señala en esteArtículo de precio del petróleo.

También es digno de mención el factor sorpresa para los mercados cuando, y si, mis proyecciones se confirman. Nadie está pronosticando una disminución en la producción de esquisto en este momento, lo que me convierte en un hereje. El más recienteEIA – Hoy en Energíapronostica que la producción de esquisto aumentará a 11 mm BOPD para fines de 2024. No podemos estar en lo cierto.

No me corresponde a mí tomar una determinación sobre los resultados finales. Las tendencias observables respaldan mi tesis y eso crea una oportunidad para los inversores que buscan crecimiento en sus carteras. Como se señaló en el artículo de Oilprice-Goldman Sachs: Mercados petroleros enfrentarán crisis en 2024, el sector de la energía es, con mucho, el más barato de los 11 sectores del mercado registrados en un PE de 5,7. El artículo continúa diciendo-

“De hecho, el sector de la energía es el más barato de los 11 sectores del mercado estadounidense, con unarelación PE actualde5.7. En comparación, el siguiente sector más barato es el de materiales básicos con una valoración PE de 11,3, mientras que el sector financiero es el tercero más barato con un valor PE de 12,4. Para alguna perspectiva, elPromedio S&P 500Relación P / Eactualmente se sienta en22.2.Por lo tanto, podemos ver que las acciones de petróleo y gas siguen siendo muy baratas incluso después del aumento masivo del año pasado, gracias en gran parte a años de bajo rendimiento”.

Eso debería sugerir posibilidades en el sector energético upstream para los inversores dispuestos a mirar más allá de los altibajos diarios que se experimentan actualmente en los precios del petróleo y el gas. La escasez exacerba la demanda, que ya se pronostica fuerte, y debería ser muy alcista para los precios del petróleo a medida que avanza el año.

Por David Messler para Oilprice.com

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